O caso do Irã revelará a verdade sobre a inflação na Polônia? "É maior do que o relatado"

• Na sexta-feira (27 de junho), o Banco Central dos EUA (Fed) divulgará sua previsão de inflação mais recente. A expectativa é que ela fique próxima da meta, em torno de 2%.
• Alguns analistas americanos acreditam que esta será uma leitura falsa e que o Fed será forçado a ajustar as taxas de juros atuais, como o próprio presidente do Fed menciona.
• Que cenário em conexão com o conflito no Oriente Médio poderia acontecer na Polônia, que compra, entre outras coisas, gás natural liquefeito e petróleo em dólares?
• - Supondo que não haja uma "grande tragédia", a inflação aumentará um pouco, devido ao aumento dos preços dos combustíveis, o que sem dúvida ocorrerá - diz o Prof. Witold Orłowski.
• Essa possível correção na inflação afetará a política atual do Banco Nacional da Polônia em relação à redução adicional das taxas de juros?

Os olhos do mundo inteiro estão voltados para a capital do Irã, Teerã, e para o Estreito de Ormuz, que é fundamental para o transporte de combustível.

Cabe ao líder religioso supremo do país, o aiatolá Khamenei , e sua comitiva decidir se o país retaliará contra os Estados Unidos em escala significativa, o que poderia levar a uma crise global.

As últimas leituras da inflação dos EUA serão divulgadas na sexta-feira. Analistas estão cheios de preocupações

De acordo com a Reuters, o bombardeio de instalações nucleares iranianas pelos Estados Unidos no domingo (22 de junho) gerou nova incerteza nos mercados em relação às perspectivas de inflação e desenvolvimento econômico.

A mídia americana está sendo inundada com previsões econômicas cada vez mais sombrias, cujos temas principais incluem o aumento esperado nos preços de energia e os cortes contínuos de gastos por consumidores individuais e empresas, bem como a ameaça real de um ataque retaliatório direto nos próprios Estados Unidos.

E embora se espere que na próxima sexta-feira (27 de junho) sejam publicados dados que mostrem que o nível de inflação americana se aproximará da meta esperada pelo Federal Reserve (Fed) , que é de 2% , muitos analistas do banco central americano acreditam que as tarifas comerciais impostas por Donald Trump ao mundo , e agora também o ataque militar ao Irã, se traduzirão em um forte aumento nos preços da energia e de outros bens de consumo e, consequentemente, também em um aumento da inflação. Isso, por sua vez, forçará o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a revisar as principais taxas de juros, que atualmente são: 4,25-4,5% .

Como o próprio Powell admitiu publicamente, " a previsão [da taxa] é insustentável , dada toda a incerteza sobre a política tarifária e a resposta da economia ao conflito militar no qual os Estados Unidos estão envolvidos".

O economista sênior do Wells Fargo, Sam Bullard, disse à Reuters:

“Os mercados estarão atentos a pistas enquanto o Fed ajusta os riscos de inflação decorrentes dos preços mais altos de energia e tarifas às pressões desinflacionárias da desaceleração do crescimento econômico.”

Estamos enfrentando preços de combustível mais altos? A inflação vai subir?

O conflito no Oriente Médio terá, ou talvez já tenha, impacto no nível de inflação previsto na Polônia e, consequentemente, também no nível das principais taxas do Banco Nacional da Polônia (NBP)?

— A economia polonesa provavelmente sentirá esse conflito indiretamente, por meio do aumento dos preços dos combustíveis nos postos, bem como do aumento dos preços de importação de GNL. A tendência de queda da inflação na Polônia até agora resultou principalmente da redução dos preços dos combustíveis — lembra o economista-chefe da Confederação de Lewiatan, Mariusz Zielonka.

Ele acrescenta que o preço atual de US$ 80 por barril de petróleo ainda não é um nível que aumentará significativamente a taxa de inflação na Polônia, mas... esses preços podem disparar se a guerra aumentar e se o Irã bloquear o Estreito de Ormuz, separando assim os Emirados Árabes Unidos e Omã do Irã.

- Os primeiros ataques dos EUA ao Irã não demonstraram nenhum pânico claro nos mercados . Após um aumento momentâneo nos preços, eles começaram a retornar aos níveis anteriores ao ataque americano. Isso significa que os mercados estão precificando um conflito de curto prazo - tranquiliza Zielonka.

Ele observa, no entanto, que com a escalada do conflito , as previsões de inflação média anual para a Polônia para o ano atual (de acordo com as premissas adotadas pelo governo em 28 de abril, será de 4,5%) provavelmente serão revisadas.

- Quanto à política do próprio Conselho de Política Monetária, em nenhum lugar (em nenhum documento oficial – ed.) houve qualquer menção do Conselho de que planejava novos cortes nas taxas de juros. É claro que as expectativas do mercado são de baixa, mas a escalada do conflito será de fato um fator que conterá as ambições dovish do CPM - acredita o economista de Lewiatan.

Prof. Orłowski: Controlar a inflação na Polónia é um falso mito

Nas " Premissas macroeconômicas plurianuais para 2025-2029 ", um documento estratégico do governo do final de abril deste ano, que deveria constituir a base para a construção do orçamento do estado para o próximo ano, lemos, entre outras coisas, que a redução das taxas de referência do NBP - dos atuais 5,2% para 4,1% , não ocorreria antes de 2026, e somente se não houvesse guerra alfandegária, tensões políticas entre os EUA e a UE, declínio nas exportações, menores investimentos americanos, potencial declínio do PIB, flutuações da taxa de câmbio, o que por sua vez se traduzirá em maiores custos de serviço da dívida externa e uma ameaça à competitividade de nossas exportações...

De acordo com o economista e professor da Universidade de Vístula, Prof. Witold Orłowski, a situação internacional é muito incerta, e o ponto-chave será como o Irã responderá ao ataque dos Estados Unidos.

- Por enquanto, os mercados avaliam que este é um conflito regional que pode ser extinto muito rapidamente, mas também devemos esperar um aumento nos preços do petróleo e do gás e um fortalecimento do dólar - comenta o Prof. Orłowski.

Segundo nosso interlocutor, a situação no Oriente Médio também pode expor "a falsa teoria do Banco Nacional da Polônia (NBP) de que a situação da inflação na Polônia já foi controlada".

O Prof. Orłowski estima que a inflação real é maior do que a relatada , e o fator que ajudou a reduzi-la nos últimos meses foi a queda nos preços dos combustíveis , e não as ações do NBP, que "supostamente cometeu vários erros graves".

Como enfatiza o professor Orłowski, a menos que ocorra uma "tragédia maior" em conexão com o conflito no Oriente Médio, a inflação na Polônia não "disparará" repentinamente , mas será ajustada aos aumentos de preços dos combustíveis que ocorrerão.

Taxas de câmbio e inflação. O fortalecimento do dólar é benéfico para os próprios americanos?

Por sua vez, Marcin Klucznik, consultor sênior da equipe de economia mundial do Instituto Econômico Polonês (PIE), observa que atualmente não há movimentos significativos no mercado de câmbio e, como regra, uma mudança na taxa de câmbio - ou seja, um fortalecimento temporário do dólar - tem um impacto limitado na inflação .

- Uma desvalorização de 10% da moeda acrescenta cerca de 1 ponto percentual à inflação. Isso significa que o impacto do modelo sobre as oscilações cambiais do último mês tem praticamente zero impacto na inflação ao consumidor - Klucznik dá um exemplo.

Ele acrescenta que o conflito no Oriente Médio levou a um aumento nos preços do petróleo — um barril de Brent está 17,5% mais caro do que há um mês. - No entanto, os mercados financeiros não estão descartando uma nova escalada — na verdade, os preços do petróleo caíram ligeiramente em comparação às máximas do final da semana passada — ressalta o economista do PIE.

Klucznik admite que, embora uma nova escalada do conflito possa ter um impacto perceptível nos preços dos combustíveis , o efeito sobre a inflação geral ao consumidor será menor. — Isso se deve ao fato de os combustíveis representarem apenas 5,5% da cesta de inflação. Muito mais importantes são os preços dos serviços ou dos alimentos — lembra o analista do PIE.

Klucznik também admite que o crescimento da incerteza econômica às vezes leva as autoridades monetárias a adiar a decisão de alterar as taxas de juros até que mais dados cheguem (o chamado "esperar para ver"). - Estamos lidando atualmente com uma situação semelhante nos EUA, onde o Fed está aguardando informações sobre o impacto das tarifas na economia americana - ele dá um exemplo.

No caso da Polônia, alguns analistas de mercado consideraram julho ou setembro como o momento para outro corte de juros. Isso realmente acontecerá?

- O aumento da incerteza pode inclinar a balança a favor do outono, mas a meta de cortes nas taxas neste ano provavelmente não mudará - diz o economista do PIE.

O economista-chefe da Grant Thornton and Business Centre Club (BCC), Dr. Marcin Mrowiec, ressalta que a questão principal é: o que acontecerá nos próximos dias e semanas, qual o potencial do Irã para uma resposta real ao ataque e quanto isso afetará a situação global, incluindo os preços de matérias-primas e combustíveis?

No médio prazo – de acordo com o Dr. Mrowiec – o fortalecimento do dólar não é do interesse de Washington, que "também não neutralizará o enfraquecimento do mercado de sua moeda".

- Os EUA agora precisam de uma moeda mais fraca no contexto de seus déficits comerciais. Tanto que alguns argumentam que o país pode querer forçar seus parceiros a uma ação coordenada dos bancos centrais visando tal enfraquecimento (discussão sobre o chamado Acordo de Mar-a-Lago) - O Dr. Mrowiec dá um exemplo.

De acordo com nosso interlocutor, as ações militares dos EUA, como a do Irã, apenas fortalecerão as tendências dos países do "Sul global" de se afastarem do dólar - o que também contribuirá para o enfraquecimento dessa moeda e que, para nós, é uma boa notícia inflacionária , porque os preços do petróleo e do gás, por exemplo, expressos nessa moeda, serão menores depois de serem convertidos em zlotys.

Solicitamos à assessoria de imprensa do NBP sua opinião sobre a situação no Oriente Médio, seu impacto na inflação na Polônia e nas taxas de juros. O banco respondeu que não comentará o assunto até a próxima reunião do Conselho de Política Monetária e a publicação da última previsão de inflação – que ocorrerá no início de julho.